news

План фьючерсной торговли FTX привлекает критиков с Уолл-стрит


12.05.2022

Криптобиржа FTX предложила внести изменения в существующие в США правила клиринга деривативов, в основном за счет автоматизации. Когда Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) обратилась к промышленности с просьбой высказать свое мнение по поводу этих предложений, в качестве критиков выступили признанные участники фьючерсного рынка. Кран Freebitco.in.

Ассоциация фьючерсной индустрии (FIA), в которую входят Goldman Sachs, JPMorgan и другие крупные участники рынка деривативов США, в среду заявила, что «модель FTX может усугубить финансовую нестабильность в период повышенной волатильности рынка».

В своем 24-страничном ответе отраслевая организация также подчеркнула возможность использования предлагаемой системы для «манипулирования рынком».

Отсечение посредников
Компания FTX, известная как оператор криптовалютной торговой площадки, вышла на рынок деривативов США, приобретя регулируемую CFTC биржу деривативов и клиринговую палату. Теперь она добивается разрешения американского регулятора деривативов предлагать клиринг маржинальных продуктов непосредственно участникам, без участия торговцев фьючерсными комиссиями (FCM).

На существующем рынке FCM собирают всю маржу и обеспечивают наличие достаточной маржи для совершения сделки или удержания позиции. Они несут ответственность за маржинальные требования в случае нехватки средств, а также вносят вклад в гарантийные фонды клиринговых палат.

FTX хочет привнести систему криптовалютного рынка в традиционную индустрию деривативов. Она хочет, чтобы трейдеры вносили залог на свои счета в FTX. Платформа будет автоматически рассчитывать маржинальное покрытие ежедневно каждые 30 секунд и в случае нехватки средств будет инициировать ликвидацию.

Влияние на весь рынок
В настоящее время FTX работает только с криптовалютными деривативами. Но одобрение его предложений только подтолкнет внедрение подобных мер на рынках традиционных активов, отметили в FIA.

«Во время рыночной турбулентности немедленная ликвидация крупного участника при каскадных рынках может быть проциклической, усиливать волатильность рынка и может вызвать дальнейшие дефолты», — заявила ассоциация.

«Направленный рынок, подверженный модели автоликвидации, имеет тенденцию быть очень проциклическим, и, таким образом, эта модель может усугубить финансовую нестабильность в период повышенной волатильности рынка. Это воздействие вполне может быть еще хуже в контексте розничного рынка, в котором розничные участники часто перемещаются пачками, и эффект от ликвидации сотен розничных счетов одновременно может быть огромным».

Далее FIA подчеркнула, что предложение FTX не проясняет все рыночные сценарии. Оно включает автоматический расчет маржи для «поставщиков резервной ликвидности» или в таких сценариях, как ошибки «жирного пальца», когда трейдер непреднамеренно допускает ошибки при вводе деталей ордера.

Кроме того, круглосуточная автоматизированная система не может быть внедрена для фиатных маржинальных требований, которые требуют, чтобы банки были открыты.

«Модель FTX, работающая в режиме 24/7/365, по сравнению с текущей моделью, предусматривающей обычные часы торгов в будние дни, создает потенциал для различий между биржами и потенциального влияния на формирование цен, поведение трейдеров, включая деструктивное поведение трейдеров», — добавили в FIA.

«Модель FTX предполагает ликвидацию позиций способом, отличным от других моделей, что может иметь более широкие последствия для рынка».