Капитуляция основных научных компаний
В течение последних нескольких месяцев мы подчеркивали необходимость капитуляции публичных майнеров. Новости показывают, что Core Scientific, крупнейшая публично торгуемая майнинговая компания по хэшрейту и парку майнеров, может столкнуться с банкротством. В заявлении, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, говорится следующее:
Core Scientific прекращает все выплаты по обслуживанию долга.
Биткоин-акции компании составляют 24 единицы; за последний месяц было продано 1 027 единиц.
Денежные ресурсы будут исчерпаны к концу года или раньше.
Core Scientific утверждает, что Celsius задолжала им 5,4 миллиона долларов.
Гигант в сфере майнинга, владевший на пике своей деятельности более 9 600 биткоинами, Core Scientific сейчас почти полностью исчерпал свою казну. Рост авуаров за месяц стал хуже, чем летняя капитуляция и распродажа, которую мы наблюдали в июне 2022 года. Однако в июне распродажа была гораздо более масштабной (6 099 биткоинов). Сейчас мы беспокоимся не столько о казначействе Core Scientific, сколько о казначействе и авуарах всех других майнеров биткоина, если это более серьезный предупреждающий знак для отрасли.
Core Scientific смогла увеличить производство биткоина и долю хэшрейта за счет самого большого соотношения долга к собственному капиталу в отрасли — 3,5. Теперь срок погашения долга наступает в самое неподходящее время для попыток привлечь дополнительный капитал, в условиях низких цен и отсутствия финансового аппетита на рынке.
В настоящее время ситуация с ликвидностью компании зависит от двух переменных: роста цены биткоина и снижения стоимости электроэнергии. Мы считаем, что компании невероятно повезет, если ни то, ни другое не произойдет, поскольку цена биткоина продолжает стагнировать, а цены на электроэнергию, особенно для хостинговых майнеров биткоина, только растут. Если взглянуть на доходы за второй квартал, то себестоимость выручки Core Scientific выросла с 67% до 92% по сравнению с прошлым годом. Рост затрат на энергопотребление сыграл значительную роль.
Самый большой риск, связанный с акциями майнинговых компаний и растущим хэшрейтом, заключается не только в том, смогут ли компании выжить и перейти на другую сторону; некоторые смогут, а некоторые нет. Скорее, вопрос, который вы должны задать себе как инвестор, заключается в том, будет ли ваша доля в компании значительно размыта по пути.
На данный момент мы считаем, что можно ожидать широкого снижения доходности майнеров по отношению к самому биткоину.
Давайте теперь обратим внимание на возможность капитуляции на рынке ASIC, поскольку Core Scientific, крупнейшая в мире публично торгуемая майнинговая компания по хешрейту, столкнулась с проблемами ликвидности/платежеспособности.
Даже без учета последних событий, цены на ASIC уже находились на территории, напоминающей пожарную распродажу, и сейчас находятся на новых исторических минимумах. Индекс хэшрейта Luxor показывает, насколько низкими стали цены на все типы эффективности машин на графике ниже. Поскольку майнеры перешли на новейшие, более эффективные установки, это оказало дальнейшее понижательное ценовое давление на старые модели. Поскольку спрос на новые установки, такие как S19 XP, и другое совершенно новое оборудование растет, чтобы оставаться конкурентоспособными, давление на старые модели, которые нежизнеспособны или убыточны даже при самых дешевых затратах на электроэнергию, увеличивается. В худшем случае старые машины просто отдаются бесплатно.
Хотя у Core Scientific будет много вариантов, таких как реструктуризация долга, банкротство по главе 11 или потенциальное слияние, еще одним вариантом может стать продажа и ликвидация части парка из 130 000 майнеров. Усиление давления на продажи со стороны майнеров только усугубит депрессию цен. Дальнейшее снижение цен на ASIC также влияет на всех майнеров, которые обеспечивают или финансируют свои ASIC, так как стоимость ASIC может упасть еще больше. Теперь мы ожидаем, какое влияние это окажет на хэшрейт в среднесрочной перспективе и увидим ли мы значительное падение хэшрейта в течение следующих трех-шести месяцев. Мы не верим, что этот цикл закончится без 20-процентного падения хэшрейта от пика до минимума.
Заключительное замечание: майнинг биткоина — жестокий бизнес, и текущее состояние этих условий — это последний оставшийся медведь, которого нужно убить, чтобы завершить этот цикл бычьего рынка и возродить следующий бычий рынок.
Выживут только сильные.
Зарабатывайте биткоин бесплатно и без вложений.